Sólido avance del PIB de EEUU en el cuarto trimestre (+2,8% trimestral anualizada). La clave, en la mejora del consumo privado (que, aunque con un registro peor de lo esperado, consigue crecer un 2,0% TA) y, sobre todo, de los inventarios, que aportan casi un 2% TA al avance del PIB. De cara al primer trimestre de 2012, esperamos que la actividad se desacelere como resultado de: (i) deterioro del ciclo a nivel global; (ii) dilución del efecto “inventarios” en crecimiento (el PIB ex inventarios crece en 4T por debajo del 1% TA); y (iii) continuidad de los factores de presión sobre el consumo de los hogares (la mejora de los últimos meses, sustentada más por caídas en la tasa de ahorro que por avances de la renta disponible en términos reales).